Temel Çıkarımlar
- Bitcoin daha önce birçok ayı piyasasından geçti ve her zaman daha yüksek seviyelere geri döndü.
- Bununla birlikte, Araştırma Başkanımız Dan Ashmore, geçmiş getirilerin safça tahmin edilmesine karşı uyarıda bulunuyor.
- Geçen yıla kadar borsalar, Bitcoin’in varlığı sırasında yükselmekten başka bir şey yapmamıştı.
- Bitcoin, 2009 yılında borsalar dibe vururken piyasaya sürüldü ve ardından gelen boğa koşusu, tarihin en uzun süreli boğa koşusu oldu.
- Bunun dikkate alınması gerekiyor, diye uyarıyor Ashmore, her türlü likidite ile Bitcoin ticaretinin örnek boyutu da küçük.
Bitcoin değişkendir. Şu da doğrudur: su ıslaktır ve gökyüzü mavidir.
Bir Bitcoin grafiğine hızlı bir bakış, varlığın yıllar boyunca ürettiği meteorik yükselişler ve kemik kırma geri çekilmeleri hakkında bilmeniz gereken her şeyi size söyleyecektir. Aslında terazide de çizilmesi gerekir.
Bu nedenle, Bitcoin pazarlarına bakıldığında, “daha önce burada bulunduk” sonucuna varmak cazip gelebilir. Boğa piyasaları ve ayı piyasaları, kolay gelir ve kolay gider. Veya Jeff Bridges olarak koymak Big Lebowski’de çok şiirsel bir şekilde, “grevler ve oluklar, inişler ve çıkışlar”.
Bitcoin daha önce pek çok kez düşmüş ve en azından daha önce her zaman geri dönmüş olsa da, geçmişteki canlanmaları günümüze tahmin etmenin saflık olduğuna inanıyorum. Çünkü hayır, daha önce burada bulunmadık.
Açık olmak gerekirse, Bitcoin’in tekrar yeni zirvelere çıkmayacağını söylemiyorum. Kolayca olabilir (izlenen bir tahsis yoluyla ve sıkıcı tüm çeşitlendirme ve risk yönetimi atasözlerine uyarak da olsa Bitcoin’i portföyümün bir parçası olarak tutuyorum, ama hey – bu başka bir zaman için). Bununla birlikte, söylemek istediğim, mevcut durum için sıfır referans noktamız olduğu. Son altı ayda %75’lik bir artışa rağmen Bitcoin, 2021’in 4. çeyreğindeki zirvesinin %60 altında ve Bitcoin gerçekten ana akım sahneye yerleştiği için son üç yılda pozisyon açtıysa pek çok yatırımcı su altında.
Bu sefer işlerin neden farklı olduğunu ve Bitcoin’in yakında yükseleceğini körü körüne bir güvenle varsaymanın neden yanlış yönlendirilebileceğini açıklayayım. İlk olarak, Bitcoin tarihindeki en büyük düşüşler aşağıdadır (en son/mevcut olan sarı renkle vurgulanmıştır):
Açıkçası, Bitcoin daha önce buradaydı. Sağ?
Hayır, olmadı. Yukarıdakilerin tarihlerine bakın: tüm bu düşüşler 2012’den itibaren. Bunun nedeni, Bitcoin’in yalnızca 2009’da piyasaya sürülmesidir. Aslında, 2012’ye kadar gerçekten herhangi bir likiditeye veya altyapıya (borsa veya pazar yeri gibi) sahip değildi (ve o zaman bile likidite son derece zayıftı).
Ve Bitcoin’in 2009’da piyasaya sürülmesinden bu yana daha geniş ekonomide neler olduğunu bir düşünün. 9 Mart 2009’da, Bitcoin’in piyasaya sürülmesinden iki ay sonra, Nasdaq 1268’e düştü. S&P 500 de aynısını yaptı ve 676’ya düştü.
O zamandan beri piyasalar, en düşük seviyedeki faiz oranları varlık fiyatlarını tüm zamanların baş döndürücü en yüksek seviyelerine yükseltirken, yakın tarihin en dikkat çekici, en uzun ve patlayıcı boğa koşularından birini yaşadı. 2021’in sonlarına doğru zirvelerinde Nasdaq 16.057, S&P 500 4.793 seviyesine ulaştı. Mart 2009’da bahsedilen düşük seviyelerden bu yana, sırasıyla 12.7X ve 7.1X’lik getirileri temsil ediyor. Tarihi bir kazanım dönemi.
Bitcoin’in Ocak 2009’da piyasaya sürülmesinden bu yana hem Nasdaq hem de S&P 500’ün getirilerini sunuyor (not – bu, borsanın o yılın Mart ayındaki dip noktasından birkaç ay öncesine dayanıyor ve dolayısıyla getiriler yukarıdaki kadar empatik değil) Bitcoin’in ömrü boyunca piyasalardaki koşuşturmayı görsel olarak gösterir:
Ya da belki bir sonraki tablo daha iyi, borsanın 2021’e kadar ve 2021 dahil olmak üzere Bitcoin’in ömrü boyunca ne kadar gürültülü olduğunu gösteriyor.
Bu nedenle, Bitcoin’in tarihindeki her düşüş, daha geniş finansal piyasalar yüzerek ilerlerken gerçekleşti. Elbette tüm bunlar 2022’de, enflasyon hızla yükseldiğinde ve dünya merkez bankaları oranları yakın geçmişteki en yüksek oranda artırmaya başladığında değişti.
Aniden, Bitcoin’in varlığında ilk kez, başka yerlerdeki finansal piyasalar düşerken blok blok ilerliyordu. Ve hızla düşüyorlardı, S&P 500 2022’de yaklaşık %20 değer kaybetti, Nasdaq değerinin üçte birinden fazlasını kaybetti. Bu kayıplar, Bitcoin’in hayatındaki en kötü dönemler olmakla kalmayıp, 2011 ve 2018’deki küçük düşüşlerin yanı sıra, sadece şimdiye kadar gördüğü kayıplar.
Bu nedenle, bu sefer farklı. Bitcoin’in daha önce yapmış olduğu basit sonucu nedeniyle agresif bir şekilde geri sıçradığına dair körü körüne inanç, yapılması tehlikeli bir varsayımdır. Yine, Bitcoin tam olarak bunu kolayca yapabilirdi, ancak geçmişte olduğu için bunun bir garanti olduğunu varsaymak aptallık olur.
Gerçek şu ki, geçen yıla kadar dünyanın Bitcoin’in son on yıldır içinde bulunduğumuz sıfır faiz oranı boşluğu dışında nasıl ticaret yapacağı hakkında hiçbir fikri yoktu. Bitcoin’in önceki durgunluklara geri dönen bir ticaret geçmişi yok, 1970’lerde enflasyonu nasıl atlattığını değerlendirmek için çıkarılabilecek bir tablo yok, yeşil mum üstüne yeşil mum basan bir borsa dışında hiçbir şeye referans noktası yok.
Önceki canlanmaların tümü, ucuz para ve genişleyen merkez bankası bilançolarının olduğu bir dönemde ortaya çıkmadı, aynı zamanda Bitcoin piyasaları da inanılmaz derecede likit değildi. Bitcoin bir sentin kesirinden madeni para başına binlerce dolara patladığından, fiyatları hareket ettirmek sadece bir damla sermaye gerektirdi. Bitcoin’in varlığı 14 yıl ile kısa sürdü, ancak herhangi bir likidite türünden bir finansal varlık olarak statüsü yine daha da kısa.
Son kez söylüyorum: Bu, Bitcoin’in geleceği hakkında herhangi bir tahminde bulunan bir yazı değil. Bu kadar bulanık sulara girmek istemiyorum (en azından burada değil!). Daha ziyade, Bitcoin söz konusu olduğunda çalışmak için çok küçük bir örneklem büyüklüğümüz olduğu konusunda uyarıda bulunan bir parça ve nasıl ticaret yaptığını değerlendirirken bunun farkında olmak önemlidir.
Bitcoin, daha önce ekonominin genelinde bir ayı piyasası yaşamamıştı. Şimdiye kadar. Bu kritik gerçeği gözden kaçırmak, oynamak için tehlikeli bir oyundur.
